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\n\u201cEl paro que ha generado el Covid-19 presenta un reto para que Ecuador logre sortear los desaf\u00edos que le ha tra\u00eddo una econom\u00eda global que ya se encuentra en recesi\u00f3n por un enemigo invisible, y conflictos geopol\u00edticos que tambi\u00e9n se encuentran fuera de su control\u201d.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Este art\u00edculo contiene tablas y cuadros, disponibles solo en la versi\u00f3n descargable.<\/span><\/h5>\n
El COVID-19 ha golpeado a la econom\u00eda global y tomado a los mercados por sorpresa. Seg\u00fan la Organizaci\u00f3n de las Naciones Unidas (2020), esta crisis le ha costado USD 50.000 millones al mundo en los dos primeros meses del a\u00f1o. De igual forma, la Comisi\u00f3n Econ\u00f3mica para Am\u00e9rica Latina y el Caribe (CEPAL, 2020) antes del COVID-19 estimaba que la regi\u00f3n crecer\u00eda alrededor de 1,3% en 2020; panorama que cambi\u00f3 dr\u00e1sticamente ya que ahora se pronostica una ca\u00edda del PIB[1]<\/a> de entre el -3% y -4% en funci\u00f3n de la evoluci\u00f3n de la crisis en cada pa\u00eds. En este contexto, Ecuador ha sido particularmente afectado dadas sus condiciones de dependencia de ingresos petroleros y sus necesidades de financiamiento.<\/p>\n
Como cualquier evento adverso, el efecto econ\u00f3mico del COVID-19 se manifiesta tanto en la oferta como la demanda, siendo, en este caso, algo simult\u00e1neo. Por un lado, la demanda se reduce dr\u00e1sticamente ya que las personas se quedan en casa y no pueden consumir ni producir en los niveles habituales. En la oferta, el efecto se refleja en la contracci\u00f3n de las actividades econ\u00f3micas dado que las empresas cierran o reducen su producci\u00f3n. Este shock <\/em>en oferta est\u00e1 ligado tambi\u00e9n a la profundizaci\u00f3n en la ca\u00edda en el precio de los commodities<\/em>, sobre todo en el precio del petr\u00f3leo que ya ven\u00eda cayendo debido a la guerra de precios entre la OPEP y Rusia.<\/p>\n
Esta pandemia que afecta a la econom\u00eda global y, al mismo tiempo, a la ecuatoriana, no es comparable con previas crisis de salud global de la \u00e9poca contempor\u00e1nea[2]<\/a>, pero s\u00ed tiene un ligero s\u00edmil con la crisis financiera global de 2008, ya que durante ambos episodios los precios del petr\u00f3leo caen dr\u00e1sticamente y variables como el riesgo pa\u00eds de Ecuador y mercados emergentes aumentan. Por supuesto, en cuanto a afectaciones humanas, impacto social y efecto sobre las actividades econ\u00f3micas, esta crisis de salud no tiene precedentes en el pa\u00eds.<\/p>\n
\nRiesgo pa\u00eds<\/strong><\/span><\/p>\n
Este indicador se\u00f1ala el grado de probabilidad de que un pa\u00eds incumpla con sus obligaciones en moneda extranjera. De acuerdo con J.P. Morgan, el riesgo pa\u00eds se calcula como la diferencia entre la tasa de inter\u00e9s de los bonos denominados en d\u00f3lares y los bonos del Tesoro de Estados Unidos considerados libres de riesgo; esta diferencia se expresa en puntos b\u00e1sicos (pb). De la calificaci\u00f3n de riesgo pa\u00eds, depende en gran medida que exista inversi\u00f3n extranjera directa y acceso a financiamiento en mejores condiciones.<\/p>\n<\/blockquote>\n
En Am\u00e9rica Latina, el brote del coronavirus y la guerra de precios de petr\u00f3leo han tenido un efecto negativo en el indicador de riesgo pa\u00eds. Al 31 de marzo de 2020, Venezuela tiene el riesgo pa\u00eds m\u00e1s alto de la regi\u00f3n (19270 pb), seguido por Ecuador (4553 pb) y Argentina (3803 pb). En el lapso de dos meses, Venezuela, Ecuador y Argentina presentan una variaci\u00f3n de 16,4%, 347,3% y 83,9% respectivamente, con respecto al 31 de enero de 2020. El promedio de Am\u00e9rica Latina tambi\u00e9n se increment\u00f3 en 91,2% en el mismo periodo; y cerr\u00f3 el mes de marzo en 641 puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n
Precio del petr\u00f3leo y riesgo pa\u00eds<\/strong><\/h5>\n
La econom\u00eda ecuatoriana depende altamente del petr\u00f3leo y, por ende, el precio que se perciba por su exportaci\u00f3n provoca una variaci\u00f3n positiva o negativa en el desempe\u00f1o econ\u00f3mico general. La expectativa es tener un mayor precio para disponer de mayores recursos. A su vez, estos recursos significan mayor espacio para atraer inversiones, as\u00ed como honrar obligaciones previamente adquiridas. Por esta raz\u00f3n, el riesgo pa\u00eds generalmente se afecta ante movimientos del precio del petr\u00f3leo, es decir, el comportamiento de ambas variables suele ser inverso[3]<\/a>. Ante una baja en el precio del petr\u00f3leo, el riesgo pa\u00eds se incrementa y viceversa.<\/p>\n
En el Gr\u00e1fico 2 se observa la evoluci\u00f3n diaria del riesgo pa\u00eds de Ecuador y el precio de petr\u00f3leo WTI[4]<\/a>. Durante la crisis financiera de 2008, el precio de petr\u00f3leo sufri\u00f3 una fuerte ca\u00edda pasando de USD 145,3 por barril a USD 30,28 por barril, una disminuci\u00f3n de 380% en tan solo cinco meses (julio a diciembre de 2008). Durante dicha crisis y considerando la alta dependencia de Ecuador del petr\u00f3leo que se presupuest\u00f3 en USD 45 por barril, el riesgo pa\u00eds se dispar\u00f3 y alcanz\u00f3 los 5069 puntos b\u00e1sicos al 22 de diciembre de 2008.<\/p>\n
Un segundo momento en el cual se observa una ca\u00edda por debajo de los USD 30 en el precio del petr\u00f3leo se da en 2016. Seg\u00fan Oil & Gas Journal (2016), esta ca\u00edda que inici\u00f3 en 2015 se identific\u00f3 por una contracci\u00f3n de la demanda y aceleraci\u00f3n del suministro, un cambio en los objetivos de producci\u00f3n de la OPEP que gener\u00f3 una reacci\u00f3n especulativa en el mercado y la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar. Bajo este panorama, el precio del petr\u00f3leo cay\u00f3 a USD 26,21 por barril en enero de 2016, mientras que el riesgo pa\u00eds de Ecuador alcanz\u00f3 los 1733 puntos b\u00e1sicos en febrero del mismo a\u00f1o.<\/p>\n
Finalmente, frente al COVID-19, al 31 de marzo de 2020 el precio del petr\u00f3leo cay\u00f3 a su punto m\u00e1s bajo en los \u00faltimos 20 a\u00f1os (USD 20,48 por barril), cuando a inicios de 2020 se ubic\u00f3 en USD 63. De la misma forma, el riesgo pa\u00eds de Ecuador cerr\u00f3 el mes de marzo en 4553 puntos b\u00e1sicos y continua con una tendencia creciente conforme baja el precio del petr\u00f3leo y la situaci\u00f3n de emergencia sanitaria nacional e internacional no cesa.<\/p>\n
Las implicaciones del precio del petr\u00f3leo bajo para Ecuador se presentan por el lado de menores ingresos fiscales. En el 2020, el Presupuesto General del Estado se fij\u00f3 con un precio promedio de USD 51,30 por barril (Gr\u00e1fico 3). La disminuci\u00f3n del precio del WTI (referencial para Ecuador) afecta el presupuesto y consecuentemente sus ingresos. Tener ingresos menores a los presupuestados significa una reducci\u00f3n de los gastos y\/o buscar fuentes de financiamiento alternativas.<\/p>\n
La dependencia de commodities<\/em> y el d\u00f3lar hacen que la situaci\u00f3n econ\u00f3mica, pol\u00edtica y social en Ecuador est\u00e9 estrechamente ligada con la coyuntura internacional, por lo que resultar\u00eda importante enviar una se\u00f1al a los mercados para restaurar la confianza internacional como, por ejemplo, cumplir con las obligaciones de deuda. Sin embargo, ante la coyuntura actual y las apremiantes necesidades, este escenario es complejo. Por otro lado, un incremento del precio del petr\u00f3leo en el corto plazo tambi\u00e9n es incierto dado que no hay una temporalidad previsible para el final de la crisis.<\/p>\n
El paro que ha generado el Covid-19 presenta un reto para que Ecuador logre sortear los desaf\u00edos que le ha tra\u00eddo una econom\u00eda global que ya se encuentra en recesi\u00f3n por un enemigo invisible, y conflictos geopol\u00edticos que tambi\u00e9n se encuentran fuera de su control. Los escenarios futuros para el pa\u00eds depender\u00e1n del desarrollo de la pandemia que trae consigo problemas econ\u00f3micos, pol\u00edticos y sociales de car\u00e1cter estructural, que exigen se les ponga toda la atenci\u00f3n y acci\u00f3n desde todos los frentes.<\/p>\n
Referencias<\/strong><\/p>\n
Oil & Gas Journal, (2016). Recuperado de http:\/\/digital.ogj.com\/ogjournal\/20150105?folio=3&pg=5#pg5<\/a><\/p>\n
Organizaci\u00f3n de las Naciones Unidas (ONU), (2020). Recuperado de https:\/\/news.un.org\/es\/story\/2020\/03\/1470551<\/a><\/p>\n
CEPAL (2020). Am\u00e9rica Latina y el Caribe ante la pandemia del COVID-19 Efectos econ\u00f3micos y sociales. Recuperado de: <\/u>https:\/\/repositorio.cepal.org\/bitstream\/handle\/11362\/45337\/4\/S2000264_es.pdf<\/a><\/p>\n
[1]<\/a> Producto Interno Bruto.<\/p>\n
[2]<\/a> Influenza, SARS y \u00c9bola.<\/p>\n