\nMarta Herv\u00e1s, directora de Inversiones de impacto de capital privado en Arcano, asegura que la inversi\u00f3n con impacto est\u00e1 creciendo a pasos agigantados.<\/p>\n<\/blockquote>\n
Existe un consenso cada vez mayor seg\u00fan el cual las empresas deber\u00edan abordar los principales desaf\u00edos que enfrenta la sociedad actual. Ello requiere cambiar la forma en que pensamos sobre el liderazgo estrat\u00e9gico corporativo.<\/p>\n
En esa l\u00ednea, el profesor del IESE Fabrizio Ferraro imparti\u00f3 un curso de una semana sobre liderazgo sostenible como parte del Executive MBA. Se sirvi\u00f3 de casos de empresas y representantes de varios sectores e industrias, que compartieron sus experiencias sobre c\u00f3mo est\u00e1n integrando la sostenibilidad y los criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG por sus siglas en ingl\u00e9s) en sus estrategias y pr\u00e1cticas comerciales. Una de esas invitadas, Marta Herv\u00e1s, habl\u00f3 sobre c\u00f3mo escalar las inversiones con impacto.<\/p>\n
Herv\u00e1s es directora de Inversiones en Arcano, una gestora de activos alternativos con sede en Madrid que tiene alrededor de 8.000 millones de euros en activos bajo gesti\u00f3n y asesoramiento. Dirige las inversiones de impacto de capital privado (PE, por sus siglas en ingl\u00e9s) de Arcano a nivel mundial y, tambi\u00e9n, participa en la definici\u00f3n de procesos ESG para PE, y se asegura de que se implementen en todas las inversiones.<\/p>\n
En esta entrevista nos cuenta m\u00e1s sobre la inversi\u00f3n con impacto; un campo que, seg\u00fan ella, est\u00e1 creciendo a pasos agigantados.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 es Arcano?<\/strong><\/h5>\n
Arcano se estableci\u00f3 como un banco de inversiones especializado dirigido al mercado de compa\u00f1\u00edas medianas, que la industria en general estaba pasando por alto. En 2009, unos a\u00f1os despu\u00e9s de lanzar el primer fondo de fondos de PE que tambi\u00e9n apuntaba a inversiones del mercado medio, el equipo comenz\u00f3 a incorporar los criterios ESG en su proceso de inversi\u00f3n. De hecho, Arcano empez\u00f3 a abogar por la inversi\u00f3n ESG una d\u00e9cada antes incluso de que cobrara popularidad entre la comunidad inversora espa\u00f1ola. Tambi\u00e9n fuimos la primera gestora espa\u00f1ola de activos alternativos independiente en adherirse a los Principios de Inversi\u00f3n Responsable de la ONU. Tras lanzar varios fondos exitosos comprometidos con los ESG, en 2018 comenzamos a considerar la posibilidad de lanzar un fondo de fondos de PE con impacto, cuando el concepto de \u00abinversi\u00f3n de impacto\u00bb a\u00fan era bastante nuevo entre los inversores tradicionales.<\/p>\n
Fondo de fondos, inversi\u00f3n de impacto…<\/strong><\/h5>\n
Un fondo de fondos permite a los inversores crear una cartera de fondos en lugar de una cartera de acciones, bonos u otros valores. En lugar de que un inversionista posea un valor individual, invierte en diferentes fondos que compran acciones o bonos, en compa\u00f1\u00edas diversificando y distribuyendo, as\u00ed, los riesgos. Esos fondos los administran instituciones profesionales, y se pueden utilizar para invertir en toda clase de activos. Con el PE de impacto, esos fondos tienden a ser tem\u00e1ticos \u00abes decir, solo invierten en sectores que respaldan ciertos Objetivos de Desarrollo Sostenible\u00bb o bien estar acreditados como fondos con impacto.<\/p>\n
Para comprender el espectro de inversi\u00f3n, es \u00fatil revisar el siguiente diagrama (ver en la versi\u00f3n descargable de este art\u00edculo)<\/strong>; la inversi\u00f3n tradicional se sit\u00faa en un extremo y la filantrop\u00eda en el otro. La tan amplia \u00abeconom\u00eda con impacto\u00bb aterriza entre estos dos polos. Va desde no hacer da\u00f1o con las inversiones (por tanto, sirvi\u00e9ndose de los criterios ESG para descartar las empresas da\u00f1inas) hasta hacer el bien, asegur\u00e1ndose de que las empresas en las que se invierte tengan un impacto positivo en las personas y el planeta. Todo ello, mientras se genera un retorno financiero.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo fue recibido ese fondo de fondos con impacto?<\/strong><\/h5>\n
Existe la muy arraigada creencia de que la \u00fanica manera de hacer una inversi\u00f3n de impacto es sacrificar el retorno, pero, como hemos demostrado, ese no es el caso. Realmente, todo se reduce al inversor individual, pues cada uno tiene diferentes necesidades y prioridades. En \u00faltima instancia, si uno no ve el valor a\u00f1adido de limitar el alcance de una inversi\u00f3n con tal de mejorar la sociedad, es posible que la inversi\u00f3n de impacto no sea su mejor opci\u00f3n.<\/p>\n
Encontramos diferentes reacciones entre EE. UU. y Europa, los dos principales mercados en los que operamos. En Europa, ya fuera por los intereses de los inversores o por el entorno regulatorio, generalmente hab\u00eda mucho m\u00e1s conocimiento sobre el impacto o los ESG. En cambio, cuando comenzamos a hablar de ello en EE. UU., los gestores de activos nos dec\u00edan: \u00ab\u00bfImpacto? \u00bfDe qu\u00e9 est\u00e1s hablando?\u00bb. Eso est\u00e1 cambiando.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo te aseguras de que esos fondos sigan comprometidos con la generaci\u00f3n de impacto?<\/strong><\/h5>\n
Hay muchas maneras de asegurarse de que los fondos y los gestores est\u00e9n alineados. Por ejemplo, los gestores pueden vincular parte de su comisi\u00f3n de \u00e9xito (carried interest<\/em>) al logro de los objetivos de impacto definidos para cada empresa. Asimismo, los paquetes de incentivos de los equipos directivos de dichas empresas pueden estar vinculados a los mismos indicadores de impacto. Esos son factores sencillos que los inversores pueden analizar para comprender el compromiso de los fondos.<\/p>\n
Dicho esto, hay que investigar si los fondos y las empresas tienen realmente el objetivo de lograr un impacto positivo, y si esta intenci\u00f3n est\u00e1 realmente integrada en la estrategia de inversi\u00f3n.<\/p>\n
Por ejemplo, identificamos un gestor en EE. UU. llamado Achieve Partners que estaba lanzando un fondo de educaci\u00f3n centrado en la creaci\u00f3n de empleo. B\u00e1sicamente, estaban invirtiendo en empresas tecnol\u00f3gicas e implementando modelos de formaci\u00f3n intensivos (last-mile training models<\/em>). Una de las empresas de la cartera en la que hab\u00edan invertido era una empresa de TI de atenci\u00f3n m\u00e9dica; ayudaba a organizaciones sanitarias en EE. UU. con sus sistemas de historia cl\u00ednica electr\u00f3nica (EHR, por sus siglas en ingl\u00e9s), incluida la aplicaci\u00f3n de un software de EHR m\u00e1s eficiente. Es un mercado donde la contrataci\u00f3n de personal es compleja, ya que existe una gran demanda, pero no hay suficientes personas capacitadas para operar dicho software. Al implementar ese modelo de formaci\u00f3n intensiva en la empresa, Achieve pod\u00eda ofrecer profesionales capaces de operar el software, adem\u00e1s de llevar sus servicios de TI. Aunque el nivel educativo de ese tipo de empleados ha sido tradicionalmente bajo, gracias a su proceso de capacitaci\u00f3n intensiva \u00abya fuera mejorando sus habilidades o ense\u00f1\u00e1ndoles otras\u00bb, Achieve pudo ubicar profesionales formados en empresas de servicios sanitarios, los cuales consegu\u00edan acceder a trabajos mejor remunerados.<\/p>\n
Ese es su alcance completo, desde la venta del producto\/servicio hasta la inversi\u00f3n en personas, que pueden ganar m\u00e1s dinero que antes, haciendo que los proveedores de servicios sanitarios se vuelvan m\u00e1s eficientes. Cuando hablamos con Achieve, al principio el t\u00e9rmino \u00abinversi\u00f3n de impacto\u00bb no sal\u00eda en nuestras conversaciones. Aunque no lo estaban comercializando como tal, efectivamente estaban haciendo lo necesario para considerarse un fondo de impacto. Vieron un nicho de mercado desatendido, un desaf\u00edo social a abordar. Lo resolvieron y obtuvieron resultados sociales positivos. Para nosotros, eso es un fondo con impacto. Ten\u00edan una estrategia definida, pod\u00edan medir su impacto a partir de la cantidad de personas formadas y colocadas, ten\u00edan candidatos diversos y personas provenientes de comunidades desfavorecidas, conoc\u00edan el aumento de sus salarios, y pod\u00edan cuantificar la mejora y los resultados.<\/p>\n
Gran parte de nuestro trabajo comienza con conversaciones como esas, dedicando tiempo a revisar carteras y averiguar qu\u00e9 hacen las empresas subyacentes, por qu\u00e9 hay impacto, sobre qu\u00e9 m\u00e9tricas se puede informar, qu\u00e9 incentivos tiene el equipo gestor, etc. Hacer todos esos an\u00e1lisis supone mucho tiempo, pues son complejos, y, como tales, requieren un gran esfuerzo. Nuestro fondo fue creado para inversores que no tienen tiempo, recursos o conocimiento, y que buscan acceder a ese impacto que sale de priorizar el prop\u00f3sito de la mano del beneficio.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo demuestra que su inversi\u00f3n es la que est\u00e1 impulsando el cambio?<\/strong><\/h5>\n
Es dif\u00edcil, pero la forma en que lo manejamos es asegurarnos de que haya un v\u00ednculo entre la estrategia y el impacto, como en el caso del fondo de Achieve. Tratamos de que las decisiones que tomemos est\u00e9n estrechamente alineadas con los fondos, y que la intenci\u00f3n est\u00e9 ah\u00ed. Hacemos nuestras comprobaciones a conciencia. Despu\u00e9s de eso, tenemos que monitorizar. Si sentimos que algunos fondos se est\u00e1n desviando del camino o de la estrategia que mencionaron que iban a seguir, tratamos de brindar consejos o idea de mejora y orientaci\u00f3n para redirigir su enfoque. Sin embargo, si la desviaci\u00f3n contin\u00faa, podr\u00edamos ir al mercado secundario e intentar vender nuestra posici\u00f3n en dicho fondo.<\/p>\n
\u00bfD\u00f3nde ve la actividad m\u00e1s prometedora?<\/strong><\/h5>\n
A grandes rasgos, vemos cuatro grandes \u00e1reas de inversi\u00f3n de impacto que cubren la mayor parte de la actividad en nuestros mercados principales de EE. UU. y Europa: salud y bienestar, transici\u00f3n energ\u00e9tica, educaci\u00f3n de calidad, y alimentaci\u00f3n y agricultura. Adem\u00e1s, hay muchas oportunidades en los mercados emergentes. Sin embargo, por el momento, nos quedamos en EE. UU. y Europa, porque ah\u00ed es donde estamos convencidos de que podemos lograr una buena relaci\u00f3n entre retorno y riesgo. Hay otros fondos dedicados a los mercados emergentes.<\/p>\n
Con lo que est\u00e1 pasando con la inflaci\u00f3n y los mercados en general, \u00bfc\u00f3mo ve el futuro?<\/strong><\/h5>\n
Probablemente habr\u00e1 a\u00fan m\u00e1s inversores interesados en PE; muchos, con un enfoque de impacto. El crecimiento de los fondos con impacto es una locura. Cuando empezamos, asumimos los riesgos convencidos de que se puede lograr un impacto social sin sacrificar el retorno financiero. Ahora tenemos la prueba. Todo el mundo, desde los inversores generales hasta los fondos de pensiones, parecen ir en esa direcci\u00f3n, lo que significa m\u00e1s conciencia, m\u00e1s personas dispuestas a asumir el riesgo y m\u00e1s fondos enfocados en el bien y el retorno financiero.<\/p>\n
El capital sol\u00eda estar en un extremo y lo social y ambiental en el otro. Pero los factores ESG y la inversi\u00f3n de impacto han acortado la distancia que los separa. As\u00ed como cada vez es m\u00e1s dif\u00edcil encontrar un l\u00edder corporativo que diga: \u00abSolo soy el director general, solo me ocupo de los negocios\u00bb, tambi\u00e9n se espera que los gestores de fondos entiendan m\u00ednimamente los problemas sociales y ambientales, y tomen decisiones basadas, no solo en m\u00e9tricas como el potencial retorno de la inversi\u00f3n, sino tambi\u00e9n el retorno del impacto.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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